包装纸行业在经历了二月份的原纸强涨和三月份的废纸强撸之后，无奈热脸贴上冷屁股，不管上游炒家如何春风桃李，市场始终笑而不语。

当长时间的用心挑逗被无情冷落之后，纸业市场终于偃旗息鼓，从昨天开始，多个省份纷纷传出了瓦楞纸降价求售的消息。不过降幅并不大，在50元/吨左右，试探意味明显。

瓦楞纸涨价落空原因分析

01

供需失衡

过去一年，无论是造纸厂、纸贸商，还是纸板厂，完全被突如其来的繁荣冲昏了头脑，忘了造纸业并不是一个真正意义上的垄断行业，其价值规律最终必须是依照供需来决定的。2010-2015年的纸价低迷，大致上就是基于这一规律。

目前原纸市场究竟是不是供过于求，严格来说还没有完全透明准确的数据来支撑，很多统计数据明显与实际感受不符。不过，我们还可从另一个侧面来推导出真实的情况。比如，从过去的经验来看，纸制品业的GDP增速通常比国家的增速高出1个百分点，2017年我国GDP增速为6.9%，那么纸制品业的增速应该在8%左右，这显然与包装纸的平均上涨40%严重不匹配，惟一可以解释的原因，就是需求量大幅萎缩。

最有说服力的当数东莞，这个地方地处珠三角腹地、出口异常繁荣，更重要的是坐拥玖龙、理文、建晖等纸业巨头。不过，其1-11月造纸及纸制品业增加值也不过是22.7%，需求量并没有增长。

因此，包装纸供过于求渐渐在行业形成共识，才是导致市场清心寡欲的重要原因。

02

订单一蟹不如一蟹

过去一年，铁公基持续火热和去年三四线楼市去杠杆，让消费大大失血，特别是最近国家开始在基建、企业与居民消费方面去杠杆，导致国内订单形势相当严峻。而眼下的中美贸易争端，直接引燃了大宗商品暴跌的导火索。

很多包装印刷企业老板对市场心生恐惧，客户表现得越来越强硬，且没有耐心。因为终端客户也在打价格战，包装想涨价几乎不可能。当前形势下，对包装印刷企业来说，宁愿不接单也不会买高价纸，谁也不愿做亏本生意。

03

瓦楞纸比较不受控制

如果我们回溯从过去包装纸降价的轨迹，发现降价总是从瓦楞纸开始，而且降幅也是最大的。原因很简单，瓦楞纸因为生产门槛较低，产能分散，一些厂家撑不住库存压力，会率先降价。

另外，现在大纸厂与中小纸厂之间各有算盘，当3月10号玖龙突然升高国废160元的时候，中小纸厂立马集体降价，证明双方处于紧张的对垒状态。小纸厂希望大厂涨价时趁机出货，大纸厂害怕小纸厂把二级厂补库存填上，导致自身更加被动。一来二去，降价的声音就出现了。

04

外废的达摩克利斯之剑

其实，对于数以千记的中小型造纸企业来说，外废与国废的巨额剪刀差，一直是悬在他们头上的达摩克利斯之剑。截至2018年3月底，686万吨的外废额度并不低。其中玖龙已经获得了296.98万吨，理文获得92.86万吨、广州造纸获得75万吨、山鹰获得49.23万吨（山鹰甚值得下游行业研习）。但一个非常奇葩的现象是，外废质量远优于国废，但价格却便宜1000元/吨。换句话说，同样一吨高瓦，用外废生产只需要卖3000元就能确保赢利，但用国废生产的赢利线却高达3800元左右。

因此，很多纸板厂和纸箱人士认为，拥有外废批文的大纸厂，很可能通过大降价让小鱼变虾的方式，来完成行业洗牌，最终达成解决供大于求的目标。

05

产能过剩加剧竞争

过去一年半时间，受到原纸暴利的诱惑，不仅很多停产多时的中小纸厂死灰复燃，而且纸业巨头也在大肆扩充产能。如果说2016年之前是去产能，现在又是一窝蜂的上线增加产能，导致产能再次过剩。所谓物极必反，加上逢八必有一劫的说法，市场普遍看跌。

过去一年，很多包装印刷老板忍受不了上游纸厂的肆意挑逗，甚至有一种炒作上瘾的感觉，虽然或多或少地赚了那么一点点，但却把客户得罪了。

2018年的头三个月，很多厂开一半的线，老板没事喝喝茶，外面常走走，同行间坐坐，微信上假装事业隆盛，甚至找找艳遇。大家突然发现，原来无所事事也是可以的。

经历了一翻纸价涨跌的风吹雨打之后，大家开始对过去盲目看好市场前景、蒙眼狂奔的行为进行反思，开始提升风控意识。也许，这或许是原纸涨价未能得逞的根本原因吧。