手机包装地带

在中国的纸包装产业链上，占领原材料高地的一级厂可谓是神一般地存在。由于这些企业资本实力雄厚，全国性布局，在进口原料方面享受国家政策优惠，成为产业不断洗牌并集中过程中的最大赢家。

说起中国的纸包装业，玖龙、山鹰和理文无疑是更大、更强、更好的巨头企业。

玖龙纸业优势：行业龙头当之无愧

玖龙纸业是亚洲最大箱板原纸厂商，2019财政年度，玖龙纸业实现546.47亿元营业收入，同比增长3.53%，归母净利润为38.60亿元，同比下降50.82%，基本每股收益为0.82元，净资产收益率为10.27%。截止本报告期末，公司总资产达807.64亿元，同比增长3.75%。

截止2019年6月底，玖龙纸业全球浆纸总设计年产能为1589万吨，目前则为1637.3万吨。期间销售量达1410万吨，同比增加110万吨。其中，中国及越南销量约为1330万吨，新收购的美国四家浆纸厂销量约为80万吨，中国、越南和美国销量分别增加20万吨、10万吨、80万吨。

玖龙的核心优势在于原材料、能源、运输全产业链布局。公司从废纸收购起家， 拥有稳定的国内外废纸采购渠道，原材料供应稳定，向美国中南采购占比 40%左右；在东莞、太仓、重庆、天津和泉州五大基地配套电热联产设备，电、蒸汽全方位配套，电力成本节约近 1/3；自建码头、 配套自有车队，严格控制运输成本。

由于玖龙早早完成了1400万吨的产能布局，如今恰逢国有去产能和纸业景气向上的绝佳时机，纸价保持高位运行无疑让玖龙纸业最为受益。

山鹰纸业：全产业链优势凸显

山鹰纸业1月8日披露2019年经营数据快报，2019年，公司国内造纸实现449.3万吨销量，同比增长3.3%；国外造纸实现26.4万吨销量，同比增长3.1%。公司2019年合计实现原纸销量475.7万吨，同比增长3.3%，超越了2019年465万吨的经营目标。

随着山鹰华中基地127万吨箱板瓦楞纸、北美凤凰纸业30万吨浆纸和广东山鹰10万吨特种纸陆续投入生产，山鹰2020年的造纸产能将大幅提升。2018年以来公司通过收购联盛纸业，技改完成后对应产能105万吨，进军此外，山鹰子公司广东山鹰计划在2020年上半年开工建设100万吨箱板瓦楞纸产能，在东南亚开建百万吨产能的造纸基地。同时，该公司在全国还有数十家大型纸箱厂，已经进入纸包装行业全国前列。

山鹰的产业互联网板块2019年实现了28.8亿元的网络成交额（GMV），大幅超过山鹰入股云印技术时设定的20亿元GMV目标。云印技术是国内领先的产业互联网公司，其平台以中小长尾离散包装客户的需求为切入点，通过大数据驱动全面提升产业链效率，利用SAAS系统、包装专业技术服务、订单整合采购服务、供应链金融技术服务等方式赋能相关包装企业。山鹰的产业互联网平台将助力公司与众多联盟工厂一道，共同成为全球领先的绿色包装整体解决方案服务商。

理文造纸：利润最高运营稳健

3月5日，理文造纸发布了2019年年报。截至去年底止年度业绩，纯利约为32.36亿元，按年跌34%，每股盈利73.95仙，派末期息13仙。期内，收入为271.44亿元，按年跌15%；毛利约50.93亿元，按年跌32%。公司在2019年实现总销售量629万吨，产品平均每吨净利润为525港元。

2018年，理文造纸宣布将在越南投建第二台纸机，新增产能50万吨/年。该产能虽然在去年爽约，但有望在今年投产。2018年10月，理文造纸宣布投资51亿港元，在马来西亚雪兰莪州雪邦新建70万吨包装纸和55万吨再生浆产能。今年3月，理文造纸在马来西亚的40万吨再生浆板产能宣告投产。此外，2019年，理文造纸在江西还投产了6台卫生纸机，合计产能10万吨/年。

目前，理文造纸拥有六大生产基地，分布于东莞潢涌、广东洪梅、江苏常熟、重庆永川、江西九江及越南迈壬等地，拥有六大万吨级自有码头、整套物流解决方案以及国际顶尖的原纸生产设备等优势。六大基地的总产能达到716.5万吨，其中包装纸产能约626万吨，纸浆年产能约18万吨，卫生纸年产能约72.5万吨。为了保证原料供应，理文造纸还在英国、美国洛杉矶、荷兰鹿特丹设有采购中心。

目前，以玖龙、山鹰、理文为代表的一级厂正在加速对行业进行整并，一些产能落后的中小造纸企业可能转型特种纸或被淘汰。面对三大巨头企业强势向下游产业延伸，二级与三级厂商将面临着新的历史抉择。

尤其在疫情之下，这一进程将被加速。