手机包装地带

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今天，纸业资本市场并没有因为龙头纸企宣布涨价的消息而受到鼓舞，相反，今天港股开盘后，纸业股竟然全盘下跌，玖龙纸业$(02689)$跌4.89%；理文造纸$(02314)$跌3.39%；晨鸣纸业$(01812)$$(000488)$跌1.69%；阳光纸业$(02002)$跌1.2%。市场为何给出这种异常反映？接下来纸价将如何运行呢？

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业绩靓丽股价重挫，资本市场开始对涨价说不

这波纸业股诡异下跌，表面上似乎并不科学。事实上，理文造纸于2018年7月31日发布了靓丽的中期业绩公告后，隔日股价跳涨6.03%。此后，理文造纸也进行了几轮股票回购操作：2018年6月份共耗资2.72亿港元回购了3276万股；8月 1日至3日，共耗资6665.72万港元回购了824万股。这些操作无疑是想向市场释放一个强烈信号，理文管理层对公司前景乃至纸业市场前景信心十足。

同样，玖龙作为中国最大的箱板原纸产品生产商，世界最大的废纸环保造纸的现代化包装纸造纸集团，全球最大的箱板原纸产品生产商，由于拥有大量的廉价优质外废批文，加上产能愈来愈集中，2018年纸价一直处于高位盘整，尽管年报尚未出炉，赢利状况一定十分可观。

然而，对中国经济最为敏感的资本市场却给出了令人十分不解的负反馈。

早在此次中期业绩披露之前，理文造纸的股价已经经历一波大跌：从2018年5月中旬的9.58港元一路跌至7月中旬的6.46港元，2个月时间跌幅达32.57%，随后股价才开始回调。尽管理文公布的中期业绩十分靓丽，但还是未能止住股价下滑的趋势。

同样，虽然玖龙造纸的股票近期也是一路走软，但今天大跌5%还是十分反常。在并未出现重大的市场利空的情况下，玖龙股价出现大跌，一定程度上也显现出资本市场对国内纸价走势的担心。

对美废加征关税引发纸厂涨价，这一次恐怕又难以落实

今年的前7个月，尽管美废禁入，国废涨价，环保关停等因素被行业媒体做为纸价上涨的推动因素来加以宣传，可惜纸价始终未出现类似去年的疯涨态势，甚至此前多次涨价均无疾而终。

上周，中方宣布对美废加征25%的关税，理文造纸立即宣布五大基地涨价100-200元/吨。那么，市场是如何看待这一轮的纸价上涨呢？

情况并不出乎意料！受到市场需求冰凉的影响，中游的包装印刷企业对此轮涨价持冷静观望态度。大家普遍对即将到来的生产旺季信心不足，所以也就没有大量囤纸待涨的勇气。

一位资深纸板行业人士指出，即便是美废加征25%的关税，但其成本仍然远低于国废的成本，理文、玖龙等独享进口废纸批文的纸厂仍然拥有很大的赢利空间。在需求严重不足的情况下，玖龙、理文没有动力大幅抬高纸价，以帮助中小纸厂顺利出货。

信心比黄金更重要，市场信心不足影响纸价走势

经过了2016、2017年的疯狂后，冷静下来包装印刷行业老板开始认真思考是否有必要再追涨的问题。特别是消费品订单的断崖式下跌，似乎一举浇灭了他们大脑中的过热情绪。

过去十年，国家投资驱动政策耗费甚至透支了大量财富，导致大众消费端渐失动力。特别是消费的主要源动力出口贸易，受到中美贸易战的影响，民营企业的订单出现断崖式下跌。而且，随着中美贸易战进入白热化，大量使用包装纸的出口订单面临日渐枯竭的风险。

而在内需市场，情况同样容不得丁点乐观。经过长达十年的末路狂奔，中国的房地产业已经走到了尽头。到了2018年，供养房地产的六个钱包接近干瘪，相反，很多人被企业经营贷、房贷、车贷、消费贷、教育贷、民间借贷、高利贷等“七个贷款”压得喘不过气来，连孩子都生不起了，还有什么消费可言。

另外，纸价难以振作的一个最关键的因素，恐怕是下游厂家对未来市场需求缺乏信心所致。其实，包装印刷业对未来缺乏信心不是没能道理的。2018年上半年全国税收收入达91629亿元，同比增长高达14.4%，远高于经济增速。在国家力争减税8000亿的情况下，税收竟然大增。 2018年上半年，仅仅上海、重庆、山西、浙江、等13省市完成的重大项目、重点工程投资，就达到了34175.27亿！稍稍有点经济学常识的人都明白，下半年消费订单将面临着怎样的寒冬！

正如远东控股集团董事局主席蒋锡培8月10日在参加国务院“降成本、减负担专项督查座谈会”上所说的那样，当前经济、金融、市场最大的问题是信心问题，最大的成本是制度成本。他提出了降企业税负、降个人所得税、大幅度的精简财政供养人员，同时避免盲目投资等金玉良言。若真能这样，相信市场信心会逐渐恢复并巩固。

因此，至少从眼下的形势来看，国内居民对消费市场的信心仍然阙如，而专门为消费品提供配套的包装纸行业想要一枝独秀，几乎不太可能。