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导语：纸业市场冰火两重天，包装纸接连降价，文化纸却欲展翅高飞。在市场行情低迷的情况下，太阳纸业毅然投资20.16亿元建设文化纸项目，文化纸市场行情也为之一振。

太阳纸业（002078）7月12日发布公告称，根据公司的发展规划，为促进公司新旧动能转换升级，进一步提高经营效益，丰富和优化公司产品结构，提升企业在文化纸领域的竞争力，公司拟在兖州本部实施年产45万吨特色文化用纸项目。

太阳纸业是一家林浆纸一体化综合性造纸企业，业务涉及造纸、化工、外贸、电力、科研、林纸、酒店、投资、纺织、食品等多个领域。在2018年浆纸总产能超600万吨，造纸总产能达到432万吨。

业绩表现方面，2018年全年业绩实现217.68亿，同比增长15.21%，营业利润实现26.92亿。扣非净利较去年增速放缓，实现22.11亿，同比增长8.47%。

在造纸领域上面，太阳纸业涉及众多，其中以文化纸为主，占营收比重33.11%。根据公告披露，此次投资额已经比去年一整年的盈利还多，而上述项目投产后预计可实现年销售收入人民币27.45亿元，利润总额人民币3.02亿元（基于目前市场的判断，存在因市场环境发生变化从而无法完成预期利润目标的风险），建设周期为18个月，预计占当前营业利润的11.21%。

近几年造纸领域行业整合，企业盈利能力逐年下降的背景之下，这次太阳纸业拟斥巨资投资建设项目，有什么目的呢？

行业或将迎来反转，为了进一步扩展市场。

造纸行业产能过剩问题突出，集中度分散，作为一个高污染行业，同时中小企业数量多、占比大、排污不达标，致使行业整体出现供过于求、技术水平和生产方式落后、污染严重等问题。所以成为国家重点整治的领域。在“十二五”期间，造纸行业共淘汰落后产能3872万吨，淘汰产能占2016年全行业产能的31%；“十三五”期间，中国造纸行业计划将继续淘汰800多万吨落后产能。

自2012年起，造纸行业产量、销量的增速明显放缓。2012年至2017年，中国机制纸及纸板产量、销量的复合年均增速分别为1.97%和1.76%。

这就造成了大量不合格的企业退出，从2014年开始，该领域最高峰有七千多家的企业，到2018年就下降至6704家。但是马太效应的趋势还在持续，截至2019年4月7日，造纸及纸制品行业共有3374家企业取得排污许可证，这意味着仍有将近一半的企业没有拿到排污许可证。那么伴随中小产能退出市场，龙头企业市占率有望提升。

根据数据查询，2018年国内造纸行业的整体营收入处于上涨状态，增长了8.3%，行业整体收入为1.3万亿元，走出在2017年造纸行业营收下滑的谷底。但是最大的推力是以23家上市大型纸企为首的行业前端占据了更多市场后，带动行业整体业绩的结果。

纸价上涨带来的盈利能力与风险同在

太阳纸业此次建设项目的特色文化纸广泛应用于教育、文化出版等行业。产品不使用荧光增白剂和造纸染料，纸张色泽自然，白度适中，80%左右ISO白度，有助于保护读者视力。

在近期以来，多家海外浆厂宣布停机减产。宝洁纸业自7月10日起，竹浆本色复合原纸上涨100元/吨。信捷纸业自7月10日起，喷浆原轴及复合轴在每吨上涨100元。姬发造纸自7月10日，原轴、软抽专用、成品纸价上调100元/吨。其中文化纸价格在前段时间，主要企业亚太森博、太阳纸业、晨鸣纸业等龙头纸企，对旗下文化纸产品先后发出200元/吨的涨价函。

不过注意的是在于成本纸浆来说，中国的消费量位居全球第一，产量仅次于美国，居全球第二位，很大一部分还需要进口，近20年来纸浆进口量一直维持上涨的态势。而人民币的贬值和国际贸易环境产生变化的话，会对造纸企业造成非常大的成本压力。

对于此次的投资，太阳纸业已做好完备的风险预估，如项目存在国家有关部门不予批准的风险，以及项目实施后有可能存在因市场需求波动、产能过剩及产业政策调整等市场环境发生变化从而导致达不到预期盈利能力的风险。

其他投资项目

太阳纸业一直积极扩张浆纸产能，丰富产品结构，除了此次宣布的45万吨文化纸项目，公司目前还有其他投资规划以及多个在建和新投产项目。

6月22日，太阳纸业在广西北海签约铁山港制浆造纸产业园项目，计划投资5亿元在北海市铁山港区设立公司，推进林浆纸一体化项目。

虽然太阳纸业并未公布项目规划，但是据铁山港区当地媒体消息，铁山港制浆造纸产业园项目计划分两期建设，一期建设年产80万吨造纸浆生产线及配套碱回收炉和生物质炉及配套设施、年产50万吨文化纸生产线及配套设施，二期建设年产70万吨化机浆、年产100万吨白卡纸生产线及配套设施。

在位于山东邹城的工厂，20万吨本色高得率生物质纤维项目将于2019年四季度初投产。

在老挝公司，40万吨再生纤维浆板生产线已于今年5月18日试车成功，两台年产40万吨的包装纸机预计将于2020年末或2021年上半年投产。

总的来说，太阳纸业此次拟投资20.16亿文化纸项目，在当前行业去产能淘汰企业的阶段有利于扩展自己的市场份额，在未来纸价具备提价空间能够增厚自身的一个业绩。

但是挑战与机遇并存，正如其本身所预估的，项目存在不允许被通过以及市场环境发生变化等风险。

人事已尽，剩下的只能安天命了。

注：文章综合整理自格隆汇、纸业联讯