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摘要
这意味着什么？中国不可能坐以待毙，中国不得不让人民币贬值，以保证出口。中国依然有80%的工人每日工资低于10美元。人民币贬值将进一步降低实际工资，降低中国出口商品价格。
未来几年的情况怎样？人民币走低，美元、欧元、日元相应走高。以美元计价的商品销量下降，美国企业利润也会相应走低。股票市场进入熊市。消费者价格同样会下降，甚至低于零。通缩！通缩！通缩！
在投资者普遍抱怨经济如何如何糟糕时，大家却发现，美欧股市在近年来一反常态地走强。因而，即使道琼斯指数上涨，投资者也不可轻易下结论认为市场趋势已经重归向好，市场可能故技重施。而股市和经济走势脱钩的状况，正反映了全球贸易失衡的后果。
经济学家杜根(Richard Duncan)指出，主要原因是过去35年的泡沫。不是因为市场的反复无常，也不是因为投资者丧失了判断力。而是一个近乎神奇的货币体系把全球的消费、生产、资产价格推向新高。好一派“欣欣向荣”景象：中国工资提高了10倍，美国股市上涨16倍。现在，盛宴该结束了。
美元1971年与黄金脱钩，滑稽的事情来了：美国人可以超前消费，永远不需要储蓄。美元仅仅是电脑里的数字。
新发的美元大部分涌向海外，主要是中国，使得中国不得不增发货币来保持汇率稳定。中国央行外汇储备吸收了天量的美元。
经济全球化始于上世纪80年代，建立外汇储备既是起因也是措施。中国央行把美元对人民币汇率固定在一个数值不变。
手握大量美元，中国能做些什么呢？购买美国国债！中国把“出口”的美元变成了美国政府债券，降低了美国利率，增加购买美国金融资产的本钱。
那样初步绘就了我们今天看到的图景。1979年到2014年，中国外汇储备从零增长到4万亿美元，全球范围内，美元外汇储备不过12万亿美元。
人们很容易发现，基于信用的货币体系与被取代的黄金支撑的货币体系有着明显差别。如果美国依旧与黄金挂钩，全球货币供应量根本不可能新增12万亿美元。全球已开采黄金价值不过6万亿。
全球货币供应量激增是导致过去35年泡沫的主因。现在的问题如何？泡沫在破灭？中国央行不再增加美元储备，而是逐步甩掉这个包袱。2014年以来，中国外汇储备已减少4千亿美元。
无论对于中国还是世界，这都是一大显著变化。中国进口货物以两位数的速度下降，大部分是原材料。出口也是同样的降速。
没有比货币放水更容易让人犯错误的政策了。美国人过度消费，中国过度生产。如今，美国人无法增加消费，中国人无法消解产能。
中国经济增长主要集中在厂房、基础设施等固定资产投资上。2013年，中国花费4.3万亿美元投资固定资产，比2000年高出10倍。但是当你已经处于过度生产状态，建造更多厂房只会让形势更为糟糕。过去3年半，中国生产者价格一直在下降。
2007年以来，银行贷款增长3倍，这些贷款如今成了坏账。消化不良贷款，衰退来临。中国不再引领世界经济前进，而是拖世界经济的后腿。
这意味着什么？中国不可能坐以待毙，中国不得不让人民币贬值，以保证出口。中国依然有80%的工人每日工资低于10美元。人民币贬值将进一步降低实际工资，降低中国出口商品价格。
未来几年的情况怎样？人民币走低，美元、欧元、日元相应走高。以美元计价的商品销量下降，美国企业利润也会相应走低。股票市场进入熊市。消费者价格同样会下降，甚至低于零。通缩！通缩！通缩！
这也就是为何在全球央行拼命印钞的情况下，各主要经济体通胀率仍不见起色的原因。在扭曲的全球经济状况失衡现象消除之前，各国央行在面对通缩压力时仍将是巧妇难为无米之炊。