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摘要：理文造纸发布2017年上半年业绩，公司实现收入114.4亿港元(单位下同)，同比增长36.7%；净利润21.9亿元，同比增长53.4%；基本每股收益48.42港仙；拟每股派现17.0港仙。

半年净赚22亿港元，同比增长53%，2017年上半年，理文造纸无疑取得了极大的成功。

这一切虽然很大程度上归功于近年来国家实话的供给侧和去产能改革，但也与理文造纸多元化的战略决策分不开的。因为，上半年理文卫生纸产值已经占到整个集团的10%，并且贡献了可观的利润。

国内领先的包装用纸龙头企业

理文造纸有限公司 (“理文造纸”) 于1994年成立，由一间小型公司发展成为全球具领导地位的箱板原纸及纸浆生产商之一。集团于2003年9月26日在香港联合交易所主板上市(股份代号：02314)。过去数年，公司一直致力于扩充规模及发展涵盖制浆及废纸回收的垂直业务模式，以确保原材料的稳定供应。

集团目前在中国拥有5间厂房，策略性地选址于东莞潢涌、广东洪梅、江苏常熟、重庆永川及江西九江。截至2016年三季度末，公司5大国内生产基地合计拥有包装用纸产能520万吨，纸浆产能5万吨，生活用纸产能13.5万吨。此外，公司在越南布局的40万吨包装用纸产能，已经建成投产。

为了进一步拓展业务，公司于2014年进军生活用纸领域。除了逐步增强建立产品品牌，公司于2015年四季度生产并正式推出自有品牌【亨奇】系列生活用纸。集团4台共计13.5万吨生活用纸产能已于2015年全面投入生产销售，此外，公司将在2017年底前于广东、重庆和江西共计投入建设44万吨生活用纸新产能，使得公司晋级成为全国前五大生活用纸生产商之一，生活用纸合计产能达57.5万吨。

二

“一纸难求”推动集团利润创新高

2016年下半年，受到原材料价格上涨的影响（美废OCC涨幅约25%，煤炭涨幅约为15%），人民币汇率贬值和各种“会议蓝”等环保限令和淘汰落后产能的叠加影响，包装纸价格如脱缰的野马，一路高攀，每吨纸上涨1000-1500元/吨。造纸行业突然迎来最好的时光，令所有人始料未及。

今年春节后，受到订单透支和消费需求疲软的影响，包装纸价格一度十分低迷。加上春节期间，各大纸厂并未严格遵守停机计划，导致包括理文、玖龙在内的纸厂出现严重爆仓。3月下旬，一些中低档瓦纸惨跌，但理文的产品主要集中在高端箱板纸市场，虽然一度大幅回调，但仍然保持着相当可观的利润。

进入5月，在环保去产能和供给侧改革的驱动下，包装纸再次稳步上涨。进入8月，受到订单旺季心理预期、进口废纸受阻和大纸厂宣布大幅提价的刺激，包装纸再次狂涨。

近日，理文造纸发布2017年上半年业绩，公司实现收入114.4亿港元(单位下同)，同比增长36.7%；净利润21.9亿元，同比增长53.4%；基本每股收益48.42港仙；拟每股派现17.0港仙。

三

“勤奋+实干”成就“造纸大王”

作为“含着金锁匙”于1970年出生的富二代，理文造纸公司董事局主席李文俊先生在海外学成后即回到理文集团旗下的理文手袋工作。而后极具眼光的发展当时造纸行业的巨大商机，在父亲的资助下遂依然决定自主创业，创立理文造纸。

稳健经营的风格贯穿公司发展历程。公司创始人李文俊先生自小受父亲熏陶，“勤奋+实干”精神贯穿家族发展史。在公司经营上，与市场上其他公司相比，理文造纸多年来保持稳健发展的理念，在公司经营战略上，对产能扩张一直稳步推进——从公司成立发展至今，目前包装用纸产能共计约560万吨。

理文造纸凭借卓越的管理，在各项指标上均傲视同行。废气排放标准远低于国家标准的400毫克/立方米，废纸实用率高达98%，COD(化学需气量)排放为80毫克/公升，单吨盈利能力全球领先。更重要的是，通过废水可循环再利用，理文造纸的吨纸耗水量不到10立方米，约为国家平均数的1/8。此外，公司造纸的单吨耗煤量已从过去的0.43吨提升至最新的0.37吨，远低于国内吨纸耗煤量0.6吨的平均水平，同时亦高于玖龙/山鹰等企业的0.5吨水平。

考虑到理文造纸作为行业龙头将继续进一步受益于行业的稳定复苏和环保限令对涨价的支撑，以及公司在生活用纸领域的快速拓展，未来，理文造纸的前景将十分可期。