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第三季营收32.91亿元，同比增89.57%，净利润7271万元，同比增127%
10月29日，合兴包装发布第三季度报告。报告期内（7-9月）公司实现营业收入32.91亿元，同比增长89.57%，归属于母公司的净利润为7271万元，同比增长127.22%。
前三季度（1-9月）公司实现营业收入81.1亿元，同比增长89.54%，实现净利润4.8亿元，同比增长367.97%，扣非后增长64.48%（主要为并购合众创亚所带来的营业外收入2.94亿元）。
分季度看， Q1/Q2/Q3营收分别同比增长76.1%/100.6%/89.6% ， 归母净利润则分别同比增长60.6%/791.3%/127.2%。 同时，前三季度实现经营活动现金流净额3847万元，同比减少108.48%（主因供应商较多采用开具承兑）。 此外，预计2018年全年归母净利润同比增长250%-280%。
业绩符合预期，成本压力缓解逻辑获检验
从收入端看，Q3在并表合众创亚之后，增速环比略有下滑， 预计主要与供应链业务放缓&箱板纸价格高位平稳有关；
从成本端看， 在供应链平台收入占比提升的情况下，前三季度毛利率同比减少2.2pct 至12%，但Q3单季度毛利率仅同比减少0.1pct至12.6%（环比提升1pct），表明了公司提价顺利，对下游有效传导成本压力；
从费用端看， 得益于规模高速扩张， 期间费用率减少1.9pct至7.9%，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比减少0.8/0.5/0.5/0.2pct。
纸价预期平稳， 未来重点观察盈利修复情况
上半年公司营收高速增长，一方面得益于下游客户往龙头集中，另一方面则是成本上涨推动产品提价，整体呈“量价齐升”格局。
但预计Q4箱板纸价格较去年同期或将有所下滑，“价”的贡献逻辑将弱化， 收入端增速将有所放缓。在纸价平稳的情况下， 未来将有盈利水平提升拉动整体业绩增速。
●来源：方正证券