裕同狂飙突进背后的隐忧

发布日期:2020-01-13 文章来源:包装地带
  
裕同科技又投了一个包装项目!?

没错!粗略算来,如果把收购项目计算在内,这是过去24个月来裕同投下的第13个项目了。在中国进入经济寒冬的大环境,裕同高歌猛进的态势,象一把火炬,照亮了包装业的夜空。
昨天,裕同科技(002831)发布晚间公告,公司拟以自有或自筹资金宣布在上海市金山工业区投资7亿元建设裕同高端印刷包装项目。据不完全统计,这已经是两年内裕同科技投资或收购的第13个项目,成为包装印刷业最为闪耀的公司。

包小编将裕同过去24个月的投资加以梳理,大致情况如下:


新投的项目主要有:1、惠州市潼湖生态智慧区6亿元建设智能包装产业基地;2、东莞松山湖横沥片区6亿元裕同科技研发及制造中心项目;3、九江裕同1亿元1200万件环保彩盒智能印刷生产线升级改造项目开4、越南裕展6000多万元购买厂房及土地使用权;5、16亿重庆·大学城科技产业园打造智慧工厂示范区;7、裕同科技泰国子公司签约;8、7亿元宜宾环保纸塑项目;9、与金之彩集团在江苏省宿迁市合计投资不超过2亿元新建江苏高端环保包装项目。

收购的项目主要有:1、1.67亿拿下武汉艾特31%的股权,并获得控股权;2、1.88亿收购上海嘉艺90%股权;3、1.8亿元收购江苏德晋70%股权。


裕同科技从草创到如今贵为行业龙头只经历了短短24年时间,其屡创神迹的经营之道,甚至可以入选商业教科书。剖析其持续保持跨越式超常规发展的原因,一个重要的秘诀就是裕同非常擅长利用融资来帮助自己迅速成长。


在裕同的早期阶段,主要通过股权融资的方式来获得发展所需的宝贵资金,其中最著名的莫过于让富士康进入股东阵营。从2009年开始,君联资本先后两次投资裕同科技,成为裕同科技的最早投资人。不仅如此,君联还在公司战略、管理提升、业务拓展、全球化视野、并购等方面为裕同提供了积极主动的增值服务。随着裕同科技成功登录A股市场,君联资本获得了20倍的上市回报。裕同与君联资本的联姻,谱写了印刷包装业与资本合作的一段佳话。2013年9月30日,湖南湖大海捷津杉创业投资有限公司和深圳前海裕盛资产管理有限合伙企业(有限合伙)向裕同注资4,700万元,获得2.33%股权,也赚得盆满钵满。

2016年年底裕同科技成功登录A股后,有了上市公司的背书,其融资能力获得了飞跃性的提升,也为公司进行产业升级与全球化布局提供了可能。过去的三年时间,裕同借助再融资,股权质押,发行债券等方式获得的大量资金,不断地扩充裕同商业帝国的版图,令全行业为之侧目。


不过,裕同的激进投资策略也在资本市场引发了一些争议,个别机构甚至对其流动性表示担忧。


来自投资者网的一篇分析报告指出,裕同科技三季度报显示,公司短期负债高达20亿,货币资金仅有14.69亿元,此外即将到期的2016年债券让裕同科技的一年内到期的非流动负债达到9亿元余元。从账面来看,裕同科技的流动性存在一定压力。

大幅增加的存货与应收款占用了裕同科技的现金流,使得裕同科技的负债,尤其是短期负债大幅增加。截至2019年三季度,裕同科技的短期负债已达20.03亿元。同时,裕同科技还有大量应付款、应付员工薪酬以及应交税款,截至2019年三季度,裕同科技的流动负债高达51.61亿元。而裕同科技2019年三季度报披露显示,裕同科技的货币资金仅有14.69亿元,其中还有部分用于购买理财或者是专项资金,裕同科技的应收款与货币资金总额为51.08亿元,已不能覆盖其流动负债。截至2019年半年报,裕同科技的利息保障倍数为8.07倍,若考虑2019年9月到期的债券与偿付利息,裕同科技2019年三季度的利息保障倍数会更低。以上信息可以看出裕同科技存在一定的偿债压力。

裕同科技相关财报显示,公司营收增速逐年放缓,2019年三季度,虽然裕同科技的归母净利润增速明显低于裕同科技营收的增长,净利润率大幅减少,显示经济大环境对公司的经营产生了明显影响。
由于历史的原因,中国的民营企业全部是开放后萌芽并成长起来的,一直未能接受过经济萧条的洗礼,因而很多企业家对经济危机缺乏敬畏之心和应变之道。郎咸平表示,中国的改革开放是成功的,过去30年产生了很多企业家,但他们都没有经历过经济大萧条的洗礼,心理上可能会过于乐观,影响到企业未来的运作。

眼下的中国包装印刷行业,虽然拥有极其庞大且稳定的市场空间,并且正迎来行业向工业互联网转型升级的巨大红利,但也面临着需求下滑,各种矛盾愈发尖锐,民企生存环境劣化等挑战。希望包装行业内的企业家们摒弃正能量思维,保持清醒的头脑,平稳度过经济寒冬的洗礼。

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