手机包装地带

2016年，曾经的全中百强、山东十强印企阿华包装可谓流年不利，一月前一家供货商在倒车时压死另一家供货商送货工的事件刚刚平息，公司竟然被控股股东东阿阿胶集团挂牌公开转让。

究竟阿华包装是被母公司扫地出门，还是高价沽售，这背后究竟是一个怎样的棋局呢？

阿华包装被公开挂牌转让

近日，著名的国字号保健品企业东阿阿胶股份有限公司宣布将旗下子公司山东阿华包装印务有限公司公开挂牌转让。让这家曾经声名显赫但近年来略显低调的企业重新回到镁光灯下。

阿华包装印务是中华老字号“东阿阿胶”集团控股的具有独立法人资格的包装印刷企业，公司始建于1994年，有着二十二年的发展历史。“十一五”期间三次荣获“全国印刷行业纳税百强企业”称号、两次获得“山东十强印刷企业”称号，是山东省知名的综合性包装装潢加工企业，也是山东临沂第一家取得绿色产品认证的印刷企业。

据公开资料显示，阿华包装注册资本 1590万元，主营业务是彩印、纸箱、玻璃管制瓶、铝制盖、金属制罐的生产与销售，东阿阿胶股份公司持股比例为 37.5%。目前，阿华印务已与哈药集团、修正药业、威奇达药业、罗欣药业、久和集团、广州无限极公司等众多知名企业建立起稳定的合作关系。

事发突然几乎毫无征兆

由于阿华包装手握制药行业的稳定且利润丰厚的订单，加上背倚阿胶股份这个大型国企，一直是集团公司最为赚钱的业务版块之一。而且近三年来公司业务稳定增加，利润也比较稳定。

阿华近三年来的营业及利润一览表

而自08年以来，全国各地的民营和国有包装印刷企业均大幅扩张，但阿华则坚持了稳健的经营策略，因此公司的资产负债表并不难看。作为一家净利达到8%的大型包装企业，60%的负债率也中规中矩。

阿华近三年来资产负债一览表

其实，关于阿华包装，行业只知道拥有德国高宝、瑞士博斯特等高在上设备和身傍阿胶有稳定订单的土豪企业。据阿华包装内部员工透露，公司近几年运转一直正常，工资发放准时，每的产值增幅都在10%以上，公司上上下下对阿华的发展前景信心十足。

究竟是战略退出还是高位出货

对于将这样一个运转良好，赢利稳定的现金奶牛挂牌，东阿阿胶股份方面的解释是集团基于聚焦补血、滋补、保健业务的发展战略的考量，对包装印务等非主业实行策略性退出。卖掉非主业，把回收的资本专注于主业投资，这种说法似乎也站得住脚。

战略转移，貌似是一个高大上的解释。然而，包装地带的朋友圈却不以为然。

一位朋友给出了高位套现的说法，他认为在包装印刷行业整体不景气的情况下，阿华的业绩十分难能可贵。鉴于中国内需市场难言乐观，阿华包装短时间内很难再上一个台阶。而且考虑到东阿阿胶2013年下半年对阿华包装实施了增资扩股，而新股东增资入股阿华包装的PE仅3.74倍，远远低于同行业上市公司的13－95倍PE的水平。因此，此次公开转让，无疑可以卖一个好价钱。

而另一位朋友则有不同的观点，但本质上也认同高位套现一说。他认为未来的包装正在加速向智能包装和数字印刷转型，阿华现在的重资产大部分是传统的制造设备，未来面临着贬值的压力，因此这时转让是一个不错的时机。

纵观近年来的中国包装印刷业，正处于一个向下调整时期，破产倒闭和收缩调整已经成为行业主流。东阿阿胶将阿华这样的优质子公司沽盘出售，不得不说是一步好棋。